Fondo E: recursos de protección contra las AFP y presión por compensar las pérdidas

La caída de más del 10% del Fondo E entre enero y septiembre de 2026 dejó de ser una discusión técnica y se convirtió en presión judicial y política sobre las AFP: dos recursos de protección, exigencias de compensación y proyectos de ley en el Congreso.

El Fondo E es el más conservador del sistema y concentra a los afiliados de mayor edad, incluidos quienes están a pocos años de jubilarse. La estrategia que generó las pérdidas fue una mayor exposición a instrumentos de largo plazo y a derivados de tasas extranjeras, en particular swaps: funcionó mientras las tasas bajaban y se volvió en contra cuando la tendencia cambió.

Qué pasó con el Fondo E

El fondo acumula una merma superior al 10% en lo que va de 2026 y el Fondo D también registra una caída relevante. El exministro de Hacienda Mario Marcel recordó que la Superintendencia de Pensiones y el Banco Central advirtieron del riesgo en el Informe de Estabilidad Financiera de noviembre de 2025, y que la regulación que limitó estas operaciones se publicó en abril. Su crítica es que las AFP sabían desde octubre que venían restricciones y no ajustaron posiciones.

Álvaro Clarke, expresidente del Consejo Técnico de Inversiones, calificó las decisiones de imprudentes y situó la responsabilidad en el gobierno corporativo.

Los dos recursos de protección contra AFP Uno y AFP Capital

Miguel Ángel Gómez Concha recurrió contra AFP Uno ante la Corte de Apelaciones de Puerto Montt. Mantiene voluntariamente todos sus ahorros obligatorios en el Fondo E y acusa una infracción grave al deber fiduciario y culpa profesional en la gestión de su patrimonio; califica la estrategia de inversión como manifiestamente temeraria.

Mario Rebolledo hizo lo propio contra AFP Capital en la Corte de Apelaciones de Santiago. No afirma que el uso de derivados sea ilegal, pero pide esclarecer si las operaciones se ajustaron a la normativa y a los deberes de administración exigibles. Ambas causas buscan determinar si cumplieron sus obligaciones con los ahorros previsionales.

Exautoridades piden compensaciones

Marcel llamó a las AFP a evaluar una propuesta de compensación para los afiliados más afectados, empezando por explicaciones y disculpas. Advirtió que en el grupo cercano a la jubilación las pérdidas pueden consumir cerca de la mitad de la mejora que entrega la reforma de pensiones, que en promedio ronda el 25%.

La exministra del Trabajo Jeannette Jara cuestionó el riesgo asumido por el fondo que se presenta como el menos riesgoso y pidió transparencia. Nicolás Grau habló de decisiones temerarias y de consecuencias para los ejecutivos responsables; Ignacio Briones afirmó que fue una gestión imprudente; y el economista Alejandro Micco subrayó que advertir el riesgo no basta, porque había obligación de mitigarlo bajando la exposición. El académico de la UCLA Sebastián Edwards puso el foco en los directorios, y la coordinadora NO+AFP propuso una auditoría financiera, demandas civiles y revisar el actuar del regulador.

El Congreso: comisión investigadora y proyectos de ley

Los diputados Jaime Araya y Héctor Ulloa, junto a otros parlamentarios de oposición, ingresaron una solicitud para crear una comisión investigadora sobre las pérdidas previsionales. Desde el Frente Amplio, Gael Yeomans anunció propuestas para sancionar a las AFP, en línea con el proyecto de ley que busca que compensen las pérdidas: adelantar el mecanismo de la reforma que las obliga a responder con recursos propios por resultados negativos, previsto para abril de 2027, y cambiar la base de las comisiones del salario al saldo administrado. El diputado Diego Schalper ofició a la Comisión para el Mercado Financiero y a la Superintendencia de Pensiones, y pidió una sesión especial de la Comisión de Trabajo.

La defensa de las AFP

El presidente de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, sostuvo que las estrategias se ajustaron a la normativa y respondieron a una mirada de largo plazo, y atribuyó el retroceso al alza de las tasas en Estados Unidos. Sobre quienes están próximos a pensionarse, recomendó comparar el valor de la renta vitalicia y considerar el retiro programado, aunque reconoció que no puede asegurarse que la recuperación de octubre continúe.

Fuente: Acciones judiciales y parlamentarias y declaraciones de Mario Marcel. Más información en economía.