AFP: pérdida de valoración de los multifondos supera los US$10 mil millones en 2026

La pérdida de valoración de los multifondos de las AFP por derivados de tasas de interés supera los US$10 mil millones en 2026, según el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez.

El dato lo entregó en la comisión de Trabajo de la Cámara de Diputados, en una sesión especial para revisar el desempeño de los fondos y las operaciones con instrumentos derivados que hicieron las administradoras durante el año. La cifra supera en más de US$2.300 millones el monto que se había mencionado hasta ahora.

AFP: la pérdida de valoración llega a más de US$10 mil millones

Cortez explicó que el cálculo de US$7.718 millones que circulaba hasta la semana pasada considera únicamente los swaps de tasas de interés pactados con bancos extranjeros. A eso se suman los contratos equivalentes firmados con entidades financieras locales, que no estaban incluidos en esa estimación.

Con ambos componentes, el regulador estimó la pérdida de valoración de los cinco multifondos en algo más de US$10 mil millones al 30 de septiembre de 2026.

Qué es la pérdida de valoración y por qué no es dinero perdido

El concepto describe la disminución del valor que registran esas operaciones al ser valorizadas en un momento determinado del mercado. No es una pérdida materializada: los contratos no se cerraron a ese precio ni implican un desembolso equivalente de las administradoras.

La distinción importa porque la cifra se usa en el debate público como si fuera dinero que salió de los fondos. La valorización se mueve con las tasas: si se mueven en sentido contrario, la pérdida contable se reduce o se revierte.

Del 30 de septiembre al 20 de octubre

Fue lo que ocurrió en octubre. Según la misma exposición, la baja de las tasas internacionales redujo la menor valoración a cerca de US$7.000 millones al 20 de octubre. Cortez advirtió que persiste la incertidumbre sobre la evolución de las tasas y su efecto en la recuperación de los fondos más conservadores.

La advertencia que el regulador reconoce desde 2024

En la comisión, el superintendente admitió que las alertas por el aumento de los swaps de tasas existieron desde 2024. Precisó que las advertencias comenzaron durante la administración anterior y que las modificaciones normativas fueron el resultado de un trabajo iniciado antes de su llegada al cargo.

Entre las medidas descritas figuran el refuerzo de la gestión de riesgos de las administradoras y nuevos límites a este tipo de operaciones. Ese punto quedó en el centro de la sesión, porque oficialismo y oposición discuten quién debió actuar antes.

Qué viene en el Congreso y en el debate por compensaciones

El Senado tiene fijada una sesión especial para el martes 27 de octubre sobre las pérdidas de los fondos, con atención en la caída del Fondo E. En paralelo avanza un proyecto de ley para que las AFP compensen las pérdidas de 2026, y el gremio de las administradoras ya advirtió que habrá que tomar decisiones sobre eventuales compensaciones.

El contexto de rentabilidad también está sobre la mesa: en septiembre solo el Fondo E cerró en rojo entre los multifondos, y en octubre las administradoras reportaron las primeras señales de recuperación en los fondos D y E.

Qué puede revisar un afiliado

La pérdida de valoración no cambia el número de cuotas que cada persona tiene en su fondo: lo que se mueve es el valor de la cuota, que se publica a diario. La recomendación práctica es revisar la cartola y la rentabilidad del fondo donde están los ahorros, en lugar de decidir con la cifra global de los US$10 mil millones, que suma los cinco multifondos y a todas las administradoras. Para entender cómo se organizan, esta nota explica cómo funciona el sistema de AFP en Chile.

La instancia clave será la sesión del Senado del 27 de octubre, donde se espera una actualización de las cifras y del estado de las operaciones observadas.